“三道紅線”在去年推出，目的是防止信貸資源流入過度借貸的地產公司，推進房地產市場降負債、去杠桿的進程。隨著“三道紅線”落地，房企融資環境再度進入收緊階段，“去杠桿、降負債”成為多數房企的主要任務。具體來看，企業將分為“紅、橙、黃、綠”四檔，以有息負債規模為融資管理操作目標，分檔設定有息負債規模增速閾值，每降低一檔，上限增加5%。如果三道紅線全部命中，房企的有息負債就不能再增加；踩中兩條，有息負債規模年增速不得超過5%；踩中一條，增速不得超過10%；一條未中，不得超過15%。
“三道紅線”要求：
紅線1：剔除預收款后的資產負債率大于70%
紅線2：凈負債率大于100%
紅線3：現金短債比小于1.0倍
圖：2021年上半年部分典型房企“三道紅線”達標情況
“三道紅線“下，民企與國企、央企的分化逐漸加劇。從剔除預收款后的資產負債率對比來看，央企的優勢顯著。目前該指標表現前三位的中海地產、招商蛇口、華潤置地全都是央企，保利發展、中國金茂同樣也位于第一梯隊。從典型綠檔房企來看，有國企、央企背景的房企占據了大多數。過去民企在發展戰略上相比國企更為激進，也導致高杠桿沖規模的需求更強；另一方面，國企的融資成本低，債務壓力小，從而在“三道紅線”的達標情況上更占優勢。民企中表現不俗的有龍湖、世茂、大名城等。
來源：中指研究院
